事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入3.19亿元,同比+26.69%;实现归母净利润5229.43万元,同比+46.83%,EPS 0.21元。其中Q2实现归母净利润3085.45万元,同比+40.78%,环比+43.91%。

顺酐酸酐衍生物量价齐升,芴类等OLED材料快速放量,受益人民币贬值。报告期内,公司顺酐酸酐衍生物实现营收2.24亿元,同比增加20.39%,毛利率21.44%,较去年同期上升1.38 pct,顺酐酸酐衍生物量价齐升。公司包括OLED材料在内的其他业务实现营收0.95亿元,同比增加44.54%,毛利率60.29%,较去年同期下降8.86 pct。公司海外营收占比30%以上且账上有接近3000万美元的外币货币性项目,受到人民币汇率变化影响,上半年财务费用-291.74万元,其中Q1和Q2分别为789.84万元和-1081.58万元,募投项目助力公司持续发展。18年2月,公司非公开发行1000万股,扣除发行费用后约1.94亿,用于年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目、年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目和年产1000吨电子化学品项目,一方面扩大原有主营业务产能,另一方面不断拓展高端电子化学品业务。其中1000吨电子化学品项目有望于2018年10月1日达到可使用状态,今年有望贡献业绩增量。

芯动能基金入主,OLED材料发展有望加速。国内OLED发展如火如荼,京东方等厂商陆续量产OLED面板,有望带动上游材料国产化。芯动能基金参与公司定增,目前占有上市公司2.32%股份。芯动能基金背靠京东方和国家集成电路大基金,有望协助公司整合产业上下游资源,加速OLED发光材料国产化进程,公司OLED材料发展有望加速。

维持“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为1.09亿、1.44亿和1.94亿, EPS分别为0.42元、0.56元和0.76元,对应PE分别为27倍、20倍和15倍,给予“买入”评级。

风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险。